מדריך לסוחרים: האם כדאי להשקיע באג"ח זבל?

הכינוי "זבל" נשמע שלילי למדי, אבל לא מעט משקיעים בוחרים להשקיע באג"ח מסוג זה* בגלל פוטנציאל התשואה שלהן. אתם לא מפחדים מסיכונים? אולי זאת ההזדמנות שלכם

משקיעים העושים את צעדיהם הראשונים בשוק ההון נתקלים בשלל מושגים מקצועיים שלא תמיד מובנים להם, אבל נדרשים ללמוד במהירות כדי להימנע מטעויות של מתחילים. אחד המונחים הרווחים בקרב הסוחרים והמשקיעים הוא "אג"ח זבל".

אגח זבל

מהי בעצם תשואת זבל?


דרור יריב, מנהל תחום לקוחות פרטיים ומסחר באקסלנס ברוקראז', מסביר כי "מרבית סדרות האג"ח מונפקות עם ריבית נקובה – אותה יקבל המשקיע מדי שנה עבור ההלוואה שנתן לחברה. הריבית הזו כמעט שלא משתנה, למעט מקרים של הצמדה, מנגנון פיצוי ואירועים נוספים, שלא תלויים במשקיע.
"לעומת זאת, התשואה שבה אג"ח נסחרות נקבעת אך ורק על פי תנאי השוק. כלומר, אם השוק מאמין ביכולת החזר החוב של החברה, האיגרת תיסחר בתשואה נמוכה (קרובה למקבילה הממשלתית). בכיוון ההפוך, אם השוק סבור שהחברה תתקשה להחזיר את החוב, האג"ח ייסחרו בתשואה גבוהה (מרווח גבוה מהסדרה הממשלתית המקבילה). בשוק נהוג לכנות סדרת אג"ח שנסחרת בתשואה העולה על 10%, "אג"ח זבל"".

למה לרכוש אג"ח זבל?


השקעה באג"ח זבל היא בעלת פרופיל סיכון-סיכוי גבוה, ולדברי יריב, "בדיוק כמו בנכסים פיננסיים אחרים – ככל שהסיכון גבוה יותר, כך עולה גם פוטנציאל התשואה. עם זאת, להבדיל ממניות, באג"ח יש למשקיע אפשרות לנתח (באמצעות דוחות כספיים) בצורה טובה יותר את יכולת ההחזר של החברה".
כך לדוגמה, ב-2008 רכש גוף מוסדי גדול אג"ח של חברת אפריקה ישראל במאות מיליוני שקלים, אף שבאותה עת הן נסחרו בתשואה של עשרות אחוזים. לימים, אפריקה עברה "תספורת" עמוקה – כלומר, הסדר שבו ויתרו בעלי האג"ח על חלק מהחזר החוב. למרות זאת, התשואה היתה כ-100%.
כשנשאל מנהל ההשקעות של אותו גוף מדוע קנה את סדרות האג"ח הללו וכיצד ידע שהפוזיציה תשתלם, הוא הסביר בפשטות שאותן סדרות היו מגובות בביטחונות, ועל פי הניתוח שלו, בזמן שהחברה היתה בדיסטרס (כלומר במצוקה), השווי הכספי של אותם נכסים עלה בעשרות אחוזים של השווי בו נסחרות הסדרות.
במקרה זה, כל מה שמנהל ההשקעות נדרש לעשות הוא לאתר את המידע שהופיע בדוחות הכספיים של החברה, וכל משקיע פרטי או מוסדי יכול היה לעשות אותה פעולה - ולהגיע לאותה מסקנה.


איך סוחרים באג"ח זבל?


כאשר אנחנו בוחרים להשקיע בנכסים בסיכון, ישנם מספר כללים ראשוניים שיכולים להגדיל את הסיכוי לתשואה חיובית. הכלל הראשון הוא פיזור.
"כפי שציינו, אג"ח זבל הן נכס בסיכון מיוחד, ולכן פיזור רחב ככל שניתן על מספר רב של סדרות הוא קריטי", אומר יריב. "כך, גם אם טעינו בבחירת חלק מהאג"ח, אם הקפדנו על אסטרטגיה של פיזור - חלק מההשקעה עדיין עשויה לרשום תשואה חיובית".
הכלל השני הוא להקפיד על ניתוח מעמיק של המידע על החברה, בדגש על תזרים המזומנים, יחס המינוף ואולי החשוב ביותר – ביטחונות ושעבודים. "במסחר באג"ח יש לשים דגש גם על גודל הסדרה", מסביר יריב. "גם עבור משקיע פרטי, גודל הסדרה הוא פקטור משמעותי. חברה שתכנס להסדר חוב תתנהל מול נציגות. ככל שהסדרה גדולה יותר, עולה הסבירות שגופים מוסדיים בעלי אמצעים רבים ייקחו חלק באותה נציגות, וינהלו את המשא ומתן על תנאי ההסדר גם עבור המשקיע הפרטי".
לבסוף, חשוב להביא בחשבון את העובדה כי הסבירות שחברה בעלת אג"ח זבל תיכנס לתהליך של הסדר חוב היא גבוהה משמעותית ביחס לחברות אחרות. "חשוב לציין שבמהלך הסדר החוב יש סיכוי גבוה שלא נוכל למכור את ההחזקה שלנו באג"ח, כך שחשוב להקפיד להשקיע עם כספים נזילים שאין לנו צורך בהם בטווח הקרוב", מדגיש יריב.

בשורה התחתונה: אג"ח זבל, זה כדאי?

  • כינוי "זבל" לאיגרת חוב מעיד על כך שהיא נסחרת בתשואה גבוהה והשוק מפקפק ביכולת של החברה להחזיר את החוב. כלומר – זוהי השקעה למשקיעים אוהבי סיכון בלבד.
  • עם זאת, כמו בכל אפיק השקעה אחר – גם כאן, יחד עם הסיכון הגבוה, פוטנציאל התשואה עולה.
  • יתרון עיקרי של השקעה באג"ח זבל הוא היכולת לאסוף מידע הזמין לציבור על החברה, לנתח אותה ולהגיע למסקנה לגבי כדאיות ההשקעה.
  • בחרתם להשקיע באג"ח זבל? חשוב להקפיד על פיזור וגיוון בתיק, כדי לצמצם סיכונים, ולהשקיע עם כספים שלא תזדקקו להם בזמן הקרוב.

עוסקים במסחר בבורסות תל אביב, וול סטריט או ניו יורק - או שוקלים להתחיל? היכנסו עכשיו למערכת Global EXtrade וגלו עד כמה זה קל ופשוט לייצר ערך לתיק ההשקעות כשלרשותכם עומד מערך טכנולוגי משוכלל עם תמיכה בעברית, בכל שעות המסחר, הכולל דסק שיווק, מערכת מסחר לפקודות מורכבות ועוד.

 

* אג"ח מסוג המוזכר לעיל הינו נכס פיננסי בסיכון מיוחד דהיינו, בעל סיכון להפסיד את מלוא קרן ההשקעה, ואף למעלה ממנה, בתוך זמן קצר. המסחר בנכס זה אינו מתאים לכל משקיע ומוצע להתייעץ עם בעל מקצוע מורשה בטרם ביצוע פעולות מסחר. אין באמור להוות המלצה למסחר במכשיר פיננסי זה ו/או באחרים ואין באמור למצות את כל המידע בקשר עם הנכסים הפיננסיים הכלולים בסקירה לעיל אלא לתת מידע חלקי בלבד.
הסקירה אינה מהווה תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
אקסלנס נשואה שירותי בורסה בע"מ ("החברה") הינה חבר בורסה לניירות ערך בתל אביב ומציעה ללקוחותיה בין היתר שירותי מסחר בניירות ערך.
סכום מינימאלי לפתיחת חשבון השקעות הינו 20 אלף ₪. כל התקשרות בין החברה ו/או כל חברה אחרת מקבוצת אקסלנס לבין הלקוח תעשה באמצעות הסכם פתיחת חשבון ובהתאם לדין, ותנאי הסכם ההתקשרות כאמור, הם אלו שיחייבו את החברה והם בלבד.
לחברה זיקה למוצרים פיננסיים בשל היותה חלק מקבוצת אקסלנס אשר הינה חלק מקבוצת דלק, אשר עוסקת, בין היתר, בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, שיווק השקעות, ביצוע פעולות בבורסה, בבנקאות להשקעות, חיתום והפצה להנפקות, ניהול קרנות נאמנות והנפקת תעודות סל.
למידע ולגילוי נאות אודות זיקתן של חברות מקבוצת אקסלנס לנכסים פיננסיים ו/או לגופים מוסדיים, ראה לשונית "גילוי נאות" באתר אקסלנס https://www.xnes.co.il/media/2501/גילוי-נאות.pdf.
האמור בכתבה זו נכון למועד פרסומה בלבד. כל התקשרות בין החברה ו/או כל חברה אחרת מקבוצת אקסלנס לבין הלקוח תעשה באמצעות הסכם פתיחת חשבון ובהתאם לדין, ותנאי הסכם ההתקשרות כאמור, הם אלו שיחייבו את החברה והם בלבד.
אין לראות במסמך זה ובמידע ו/או הניתוח הכלולים בו הצעה לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם. הניתוח במסמך זה נעשה בהתבסס על מידע אשר פורסם ו/או היה נגיש לכלל הציבור ומידע אחר ומידע הנובע ממקורות אחרים, הנחזה כמידע מהימן, וזאת, מבלי שהחברה ביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנותו. האמור לעיל אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר. לפיכך, האמור לעיל אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לא מומלץ לקבל החלטות השקעה בהסתמך על סקירה זו בלבד ויש להתייעץ עם בעל רישיון מתאים בטרם ביצוע כל השקעה שהיא. החברה ו/או כל חברה אחרת מקבוצת אקסלנס, חברות בשליטתה וכך בעלי מניותיהן, מנהליהן ועובדיהן, לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרם מהסתמכות על האמור לעיל, אם ייגרמו.
כל הזכויות בסקירה זו שייכות לחברה והעברת חלקים מתוכנה לאחרים, שימוש בהם או פרסומם בכל דרך שהיא, ללא קבלת אישור מראש ובכתב מהחברה וללא ציון הערה זו בגוף הטקסט, במקום הבולט לעין, הנה אסורה, אם לא צוין אחרת.